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Glassnode:BTC矿工的抛压来了!

更新时间:2021-07-17 22:38点击:

上图:BTC矿工钱包余额实时图表

大家还跟踪了矿工向交易平台发送BTC的速度,以评估相对抛售重压。这里,大家用 14 天移动平均线来对比与困难程度调整窗口相同时期的数据。

相对于 2020 年全年和 2021 年首季,在这两个时间段内,数字虚拟货币交易平台的矿工抛售量基本上保持在天天 300 枚至 500 枚,现在交易平台矿工抛售重压事实上明显低于这两段时期。3月份,矿工流入数字虚拟货币交易平台的BTC大约为天天 500 枚,而到了6月份则降低到了天天 200 枚。

上图:矿工流入到数字虚拟货币交易平台的BTC实时图表

大家又审查了一些监控的场外交易网站的BTC状况,场外交易平台也是矿工抛售BTC的另一个主要途径。一般来讲,场外买卖与市场趋势的变化有非常大关联性,整个 2021 年,BTC场外买卖量都呈现出「降低」态势:从 4 月到 6 月,BTC场外买卖量一直维持在 8000 到 6000 枚之间,但在过去两周里,场外买卖市场的BTC净流出量仅有约 1,134 枚。

1、The Purh3ose 比特币 ETF

2、The 3iQ Digital Asset Managpent Q比特币 ETF

剖析这两个商品也可以进一步知道最近机构需要,The Purpose 比特币 ETF 管理的BTC总数一直在维持增长,自 5 月 15 日以来,净流入量达到 3,929 枚,这等于天天流入量达到 95.83 比特币(以一周 7 天计算),现在该BTC交易平台买卖基金BTC总持有量已经达到 21,597 枚。

上图:The Purpose 比特币 ETF BTC持有量实时图表

与此同时,The 3iQ Digital Asset Managpent Q比特币 ETF 在过去两个月中却出现了很多BTC流出的现象(流出量达到 10,483 比特币),总持有量也出现显着降低,这使得该BTC交易平台买卖基金目前BTC持有量已经降至 12,975 枚。

从数目上来看,现阶段 The Purpose 比特币 ETF 旗下管理的BTC总量已经超越了 The 3iQ Digital Asset Managpent Q比特币 ETF。但假如将两者结合起来剖析话,6月份这两支BTC交易平台买卖基金的BTC流出量达到了 8,037 枚。

上图:The 3iQ Digital Asset Managpent Q比特币 ETF BTC持有量实时图表

最后,在机构方面,大家可以察看到 Coinbase 持有些代币余额的净变化,Coinbase 是牛市期间美国机构资金投入者最佳选择的买卖场合。自 2020 年 12 月以来,Coinbase 曾在一段时间内持续流出 比特币,但目前 Coinbase BTC余额的变化已明显趋于平缓。

上图:数字虚拟货币交易平台的BTC持有量实时图表

通过剖析,大家发现灰度BTC信托基金 G比特币 溢价率收窄、The 3iQ Digital Asset Managpent Q比特币 ETF 和 The Purpose 比特币 ETF 的BTC净流出总量增加、与 Coinbase BTC余额增长出现停止,因此基本上可以断言,现阶段机构需要好像还处于相对低迷的状况,市场复苏仍然有待察看。

从今年5月中旬开始,BTC市场开始出现抛售迹象,结果,这股抛压并没一路来到目前买卖低点区间。上周,BTC一度跌至 28,993 USD,不过目前已经恢复到 35,000 USD左右。

在史上最大规模矿机停运之后,BTC全网算力出现狂跌,矿工抛压随之而来,业内人士猜测他们需要抛售比特币来支付矿机转移的运营本钱。另外,上周灰度的BTC信托基金 G比特币、各种交易平台买卖基金(ETF)商品、与Coinbase数字虚拟货币持有量动态同样值得关注。

今年5月,BTC价格出现年内首次「投降」,而就在上周(6月的最后一周),市场第三「投降」,损失创下历史最高记录:34.5 亿USD——当最后一次以较高价格移动(创建 UTXO)的BTC以较底价格第三花费(UTXO 销毁)时,损失就会在链上出现。(请注意,伴随BTC市场估值的增加,出现更大的USD计价损益也是大概的。

这意味着,本周有很多「沉在水下」的BTC被抛售,值得关注的是,几乎所有长期持有者都获利了,他们的「支出」(spending)事实上抵消了 3.83 亿USD的净亏损,而已达成的总亏损金额(total realised loss)高达 38.33 USD!现在长期持有者持有些未达成亏损(unrealised loss)BTC占比只有 2.44%。

在更相对的基础上,大家其实还可以关注另一个指标:已花费产出利率(Spent Output Profit Ratio,SOPR),这个指标可以让大家在相对基础上了对比最近BTC受挫的状况。大家可以剖析两类人群的已花费产出利率指标:

1、长期持有者(Long-Term Holder,LTH)

2、短期持有者(Short-Term Holder,STH)

虽然这两个指标在计算办法上市一致的,但可能需要分开进行不一样的解析:

*t长期持有者 SOPR(下图左,橙色),已达成收益出现增长,由于他们一般处于盈利状况。如图所示,长期持有者的已花费产出利率为 1.95,意味着总体而言,他们达成了 195% 的价值,但另一方面,长期持有者的已花费产出利率最近也开始出现较大波动,尽管波动幅度比短期持有者 SOPR 要低;

*短期持有者 SOPR(下图右,蓝色),如图所示,短期持有者的已花费产出利率一般在 1.0 附近波动,这是由于近期市场波动较为明显,特别是近期,你会发现最近短期持有者 SORP 值都在 1 以下,这意味着他们近期应该遭受了重大损失。

正如长期持有者-SOPR 波动性加剧、与短期持有者-SOPR 出现深度「投降」所展示出的市场状况,本周BTC价格的确进入下行趋势。总体而言,这种市场下挫好像在长期持有者和短期持有者中都导致了一定量的恐慌,短期持有者的已达成损失仅略低于 2020 年 3 月新冠肺炎病毒疫情引发的市场崩盘,长期持有者目前想花费的平均本钱基本上都在 920 USD至 1630 USD之间波动的数字虚拟货币,这部分都表明市场存在高度不确定性。

然而,尽管有一些证据表明,现在长期持有者是恐慌性抛售,几乎所有追踪数字虚拟货币的「寿命」(lifespan)的指标都继续向牛市前的水平分解,之所以会出现这样的情况,大家的讲解可能有以下几个方面:

1、一些长期持有者在市场波动期间抛售了他们的数字虚拟货币,之所以在这时抛售,可能是基于本钱扩散的恐慌。

2、大部分长期持有者并没选择抛售自己持有些数字虚拟货币,由于现在已发生转移的数字虚拟货币仍然非常「年青」(即挖出来或让人持有些时间都不长),尽管市场的已达成净亏损额已经达到了 34.5 亿USD。

3、市场卖压主要源于短期持有者,他们持有者的所有流通提供量中,有大约 23.5% 出现了未达成亏损(unrealised loss),而达成盈利的仅为 3.4%。

伴随BTC全网算力发生历史上最大规模的迁移,市场一直在猜测矿工抛售重压的大小,由于矿工抛压非常可能会给价格上涨带来阻力。就现在而言,有两个主要原因可能会致使矿工抛售重压增加:

1、矿工收入急剧降低,加上近期BTC价格几乎被腰斩,致使矿工被迫供应更多BTC来兑换成法定货币,以支付运营本钱。

2、矿工因搬迁或清算采矿设施不能不清算库存中已持有些BTC,并通过兑换成法定货币来支付所产生的物流成本和风险对冲,这部分本钱支出可能会持续数月。

为了更直观地展示剖析结果,大家评估了矿工总收入 的变化。事实上,BTC矿工收入在 3 月和 4 月都保持了相对稳定的水平,不过随后BTC挖矿市场的收入降低了约 65.5%,现在 7 天平均挖矿收入约为 2,073 万USD/天,但即使这样,仍比 2020 年 5 月BTC区块奖励减半时高出 154%。

上图:BTC矿工收入实时图表

另一方面,BTC挖矿困难程度在同一时期仅增加了 23.6%。矿工收入和挖矿困难程度之间之所以出现不匹配的现象,主如果因为全球半导体芯片短缺限制了矿工扩大业务的能力。在这样的情况下,意味着 2021 上半年开采BTC将会获得很可观的价值,而那些原本应该会过时的BTC挖矿硬件设施仍然可以继续盈利。换句话说,矿工仅需供应更少的BTC就能支付运营本钱,并且可以打造我们的BTC库存储备。

尽管 7 天平均收入增长了 154%,但BTC挖矿难点的困难程度增加了 23.6%。因为现在很多矿机处于「下线」和「转移」状况,下一次BTC挖矿困难程度调整的幅度预计会非常大(-25%)。因此,除非BTC价格进一步下跌,或是「下线」和「转移」的矿工可以在短期内飞速恢复上线挖矿,不然坚持继续运营的矿工可能会在将来几周内获得更高的价值。

上图:场外买卖的BTC实时图表

2020 年和 2021 年BTC价格上涨的主要驱动原因是机构需要增加,其中最大的原因之一就是BTC单向流入灰度(Grayscale)BTC信托基金 G比特币。因为很多买卖者试图套利,结果在 2020 年和 2021 年初,大家察看到 G比特币 一直维持高溢价状况。

但自 2021 年 2 月开始,G比特币 高溢价状况没能维持下去,他们不能不以相对于资产净值的优惠价进行买卖,在 5 月中旬,G比特币 的溢价率已经达到 -21.23%。不过,伴随市场抛售加剧,G比特币 折价又开始收涨,6月最后一周,灰度BTC信托基金的资产净值买卖折价率在低点 -14.44% 和高点 -4.83% 之间。

现在,灰度的BTC信托基金 G比特币 持有超越 65.15 万枚BTC,占流通BTC总提供量的 3.475%。

上图:灰度BTC信托基金 G比特币 溢价率实时图表

值得一提的是,加拿大也有两个BTC交易平台买卖基金商品:

上图:BTC挖矿困难程度实时图表

在非常大程度上,这表明坚持继续运营的BTC矿工不太可能会「过度地」、「强制地」供应自己持有些BTC(对应上述缘由第 1 点),因此中国矿工更大概是目前主要卖方出处,他们需要清算库存BTC以支付矿机转移和运营本钱(对应上述缘由第 2 点)。

因此,下面的问题是,BTC矿工是不是正在清算他们的库存以支付重新安置矿机所产生的风险和本钱。在这里,让大家第一看一下矿工钱包中持有些总余额,结果发现自 1 月 27 日BTC遭遇价格低点以来,矿工在我们的库存中已总计添加了 10,000 枚BTC,占到开采BTC总量的 7.6%,说明矿工在此期间已经分销了 92.4% 的「库存」。

大家还可以看到,6 月初矿工的钱包中总计发生了约 7000 枚BTC支出,这非常可能是一个矿工或一组矿工开始清算我们的BTC以便为迁移矿机做筹备。

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